首页 体育 教育 财经 社会 娱乐 军事 国内 科技 互联网 房产 国际 女人 汽车 游戏

潜望丨对话包中华财经网官网凡:华兴的下一“战”

2020-09-16

划重点

所谓的投资风格实际上是一个算法游戏,中华财经网官网可以反复修正,不绝提高精准度。

最坏情况是,盲目的跟着别人去下注,但是实际上你并没有搞明白你投的到底是什么?当然你也有可能会投中,但这只是运气。

牛市时大家业绩都不错,但是到了熊市,谁能把风险降到最低,掌握住一些隐藏机会,等到牛市来了的时候,谁就能抢道更多市场份额。

腾讯新闻《潜望》 邬川 李思谊

回溯中国互联网的每一笔大型交易,不必然每次都有高瓴与红杉,但身为投行的华兴几乎没有缺席过。

广泛的项目储备与敏锐的情报嗅觉、聚焦高价值客户、依靠大型交易驱动等竞争策略,中国财经网使得华兴贡献了远超同侪的业绩表示。

如果要寻找可供类比的标的,美国精品投行—Lazard似乎与华兴有着相似的转型路径。

不外,在资产办理的细分赛道上,Lazard专注于固定收益市场,以主动办理的权益产品为主——固定收益只需要赚到贝塔的钱。而包凡为华兴选了一条更为艰难的路—PE(私募股权)投资。

和证券行业正在讲述的故事一样,PE实际也愈加集中。仅仅依靠宏不雅观经济的增长,或者说贝塔收益的PE,将会被越来越聪明的投资者抛弃。

2016年,在华兴基金总规模仅有8亿美元时,包凡大胆押注3.5亿美元,领投链家(贝壳前身)B轮,如今贝壳已是500亿美元市值的庞然大物。

他在向持有人证明:华兴能够创造阿尔法收益。

投资者也给予了热烈反馈——9月10日,中国财经网官网华兴本钱旗下华兴新经济基金宣布于年初完成三期美元基金募资,募资额超6亿美元。截至目前,华兴本钱AUM(资产办理规模)已近55亿美元。

如何提高并保持长期胜率?这是包凡从Banker转型投资人之后,必需要接受的新命题。

以下为腾讯新闻《潜望》与包凡对话内容整理:

掌握产业的投资逻辑

产业互联网毫无疑问是近两年的黄金赛道,赛道足够宽阔,而且天花板足够高,它有着与消费互联网迥异的投资逻辑。

就行业配置而言,包凡将华兴的投资领域只归为三种:消费分级、技术创新和产业升级。

谈到产业上的投资逻辑,作为投资人,他打了个比方:“1元钱进去现在酿成1.5元,未来是不是能够酿成3元钱,甚至 10元钱。”

在包凡看来,一个基本的判断尺度是是否能提高效率,财经网微博从而解决拧巴的生产关系。

《潜望》:怎么捕获产业互联网的投资机会?

包凡:所谓产业互联网,关键在于互联网的引入是否提升了产业的效率。消费互联网时代关注的是消费者,产业互联网时代关注的是技术创新所带来的行业升级——本质上还是要看一些技术,尤其是未来颠覆性的技术在哪里,哪些行业需要这些技术?要围绕窗口期提前去做布局。

本质上大家都在解决生产关系的问题——许多效率低下的现象主要由“拧巴”的生产关系造成——围绕价值中枢,生产关系必需要做出调整,一些自己不该该出现或存在的环节,应该彻底退出。

《潜望》:怎么判断效率是否得到提升?

包凡:看回报。1块钱的投入能不能换回来10块钱的回报?效率提升只是一个工具。

如果效率提升没有增加回报,那也就意味着你切的始终是同一块蛋糕,只是改变了切蛋糕的方式而已,你并没有让这块蛋糕变得更大。

这是竞合游戏。说到底,你的蛋糕变大了,一财经网是因为你切分了别人的蛋糕。这种以新模式切别离人蛋糕的做法,并没有促成整个行业效率的提升,无论是终端消费者,还是行业从业者,都没有收获到更多的价值。

投行如何驱动投资业务

《潜望》:具体来说,华兴怎么实现一级投资与投行的联动效应?

包凡:联动效应主要表现在业务层面,决策层面大家保持绝对独立。

华兴拥有横跨一二级市场的业务板块,可以将我们看作是一个信息枢纽,在市场风向、赛道判断、优秀的创业公司及人才资源等层面,已经积累了足够多的经验,所以在捕获优质项目上的嗅觉会比别人更强一些。

我们不是纯财务型投资人,我们更像是企业的外部合伙人,能够为被投公司带来切实有效的助力,而且我们有足够多的金融工具可以承接被投公司的成长需求,真正做到长期陪伴。

谈基金的投资策略

《潜望》:每一期基金的投资策略和风格是否有较大变革?

包凡:华兴早期盘子不大,主要以跟投为主,投资组合相对分散一些。人民币二期之后,我们变得更加专注,基本以领投为主,尤其现在,华兴整体资产办理规模已经接近400亿人民币,我们的投资标的已经非常明确:新兴赛道上的优秀团队、未来有很大空间的超级独角兽、能带来不变回报的项目。这是我们希望能捕捉到的三类公司。

华兴的风格还是比力坚持自我判断,不盲从。好比看一个项目,即使我们的判断和市场给出来的反馈完全相反,但只要我的研究做的足够扎实、我对它未来3-5年发展有足够强的确定性,我就敢投。华兴投资的每一个项目都是千挑万选的,而不是去盲目地抢占市场份额,什么标的都要掺和一脚,我们需要为LP负责。

谈“抄作业”式的陷阱

目前,“抄作业”仍为二级市场流行的策略之一,本质上是跟着大机构的组合去复制持仓。

对于包凡而言,投资中最糟糕的情况就是“抄作业”。

《潜望》:过往投资中的遗憾是什么?

包凡:遗憾多多少少都会有,但这不是问题。

我觉得最坏情况是,盲目的跟着别人去下注,但是实际上你并没有搞明白你投的到底是什么?当然你也有可能会投中,但这只是运气。

大家说投资是最容易以成败论英雄的,但是从单笔投资来看,里面随机的程度太大——

赌对了是因为投资实力还是因为运气?这都欠好说——长期保持高胜率,才叫英雄。

谈长期胜率的核心:一致性

《潜望》:怎么提高投资中的长期胜率?

包凡:保持convention(一致性)。如果你的投资逻辑或者射程一直处在摇摆或者失控状态,那么单个项目的最终结果(投资成败)所带来的参考价值会大打折扣。

大家都希望能在不确定极强的大环境中,投中其中1%的确定性。我们看一家公司值不值得投,首先要对它未来三到五年的发展趋势有一个基础判断,这其中也包罗对它所处行业的判断。天花板在哪儿?下行的风险是不是看清楚了?每个风险背后对公司最终的影响是什么?等等,这里有非常多的考量维度。这些“账”必需要算得清楚,你才能下注。

谈投资风格:既要有一致性 又要与时俱进

《潜望》:二级市场的基金经理们都会形成本身的投资风格,怎么看待投资风格?

包凡:所谓的投资风格实际上是一个算法游戏,可以反复修正,不绝提高精准度。

但这非常难。基础是你要有convention,这个是内核。在这之上,投资人也要保持与时俱进,因为算法具有必然的时效性,可能在眼下这个阶段,你的投资策略是适用的,但是下一个阶段,它就失效了。

好比有些投资人是看2C的,但是如果跳到2B领域里,那么他就需要重构一套新的算法。这并不简单。

《潜望》:所以十次投资中十次都是根据本身的算法来做?

包凡:我尽量做到这样。但是也不能完全能够做到,人的思考都有本身的盲点在里面。这也是为什么机构要有一个投委会来互相监督,互相修正。

谈业绩周期性:熊市控制风险 牛市发力

《潜望》:最后说说投行。投行业务实际上有很大的周期性,怎么对抗周期效应?

包凡: 投行自己周期性就非常强,牛市时大家业绩都不错,我看今年上半年券商业绩都是翻番,我们也是more than double。

但是到了熊市,谁能把风险降到最低,掌握住一些隐藏机会,等到牛市来了的时候,谁就能抢道更多市场份额。大致上周期性的行业都是差不久不多的路径。

当然也可以选择主动拓宽业务界限——这是抵抗周期效应的另一种筹码。

热门文章

随机推荐

推荐文章